A fabricante de aeronaves Embraer (EMBJ3) reportou nesta sexta-feira (6) seu balanço do quarto trimestre de 2025 (4T25) e, no mesmo dia, as ações da companhia fecharam com queda de 8,05%, a R$ 80,14, liderando as perdas do Ibovespa.
Na visão do Itaú BBA, o resultado do quarto trimestre da Embraer foi impactado por uma combinação de volumes elevados de entregas, boa dinâmica operacional e disciplina financeira, permitindo à companhia superar o topo do seu guidance (projeção) de rentabilidade.
Para os analistas, o guidance para 2026 foi considerado conservador. A empresa projeta receita entre US$ 8,2 bilhões e US$ 8,5 bilhões (em comparação com a estimativa do BBA de US$ 8,9 bilhões, ligeiramente abaixo devido ao menor número esperado de entregas na aviação comercial). Além disso, a margem Ebit é esperada entre 8,7% e 9,3% (versus 9,1% do BBA), com geração de fluxo de caixa livre estimada em US$ 200 milhões (ou superior).
Viva do lucro de grandes empresas
“O guidance para 2026 veio abaixo das expectativas do mercado em receita, principalmente por uma postura mais conservadora na aviação comercial. Por outro lado, a rentabilidade projetada e a geração de caixa seguem sólidas, com potencial adicional caso a isenção de tarifas para o setor aeroespacial nos Estados Unidos se confirme”, avalia.
Para o BBA, apesar de desafios ainda presentes na cadeia de suprimentos (fornecimento de peças e componentes), custos logísticos mais altos e impactos de tarifas nos Estados Unidos, a empresa beneficiou-se de alavancagem operacional, mix favorável em alguns segmentos e forte geração de caixa, encerrando o trimestre com posição líquida de caixa. Assim, reitera recomendação de “compra” para EMBJ3, com preço-alvo de R$ 98,20 o fim de 2026
O Goldman Sachs classificou como sólidos os resultados da Embraer no quarto trimestre de 2025, destacando que a receita e o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) vieram 4% acima do consenso de mercado.
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O fluxo de caixa livre ajustado (excluindo a Eve) foi de US$ 738 milhões, também acima das estimativas do mercado. Além disso, o guidance inicial para 2026 divulgado pela empresa ficou em linha com o consenso.
O JPMorgan também considerou os resultados positivos, com destaque para a forte geração de fluxo de caixa, que resultou em posição líquida de caixa. O lucro antes de juros (EBIT) ajustado foi de US$ 231 milhões, com margem de 8,7%, impactada em US$ 27 milhões relacionados a tarifas dos Estados Unidos. Excluindo esse efeito, a margem EBIT teria sido de 9,7%, acima da estimativa dde 9,5% do JPMorgan e ligeiramente superior ao consenso de mercado de 8,6%.
O JPMorgan destacou, após a teleconferência de resultados, que as parcerias estratégicas da Embraer estão focadas em sustentar o crescimento de longo prazo. No segmento de defesa, a cooperação com a Mahindra pode resultar em pedidos potenciais de 40 a 80 aeronaves, possivelmente já neste ano. Já na aviação comercial, a parceria com o grupo indiano Adani para o modelo E175 pode gerar encomendas a partir de 2026, com entregas previstas a partir de 2028.
Nos Estados Unidos, a fabricante também busca ampliar sua presença ao demonstrar as capacidades do KC-390 como complemento à frota de aviões-tanque do país, embora ainda não haja detalhes sobre tamanho ou prazo de possíveis pedidos.
Sobre o guidance, o banco ressaltou que as projeções da companhia ainda não incorporam o impacto positivo do fim das tarifas dos Estados Unidos, ocorrido no fim de fevereiro. Mesmo assim, a empresa vê mais riscos positivos do que negativos para as estimativas. No ponto médio do guidance, o EBIT deve crescer cerca de 15% na comparação anual, enquanto a meta para geração de caixa é converter aproximadamente 50% do Ebitda em fluxo de caixa livre (FCF).
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Em relação às margens, a Embraer avalia que, sem as tarifas americanas, o nível poderia ficar entre 75 e 100 pontos-base acima da faixa de 8,7% a 9,3% de margem EBIT projetada para 2026. A companhia também mantém o objetivo de alcançar margens de dois dígitos no segmento de defesa. Atualmente, cerca de US$ 25 milhões em tarifas já estão embutidos nos estoques, referentes a peças adquiridas com incidência tarifária. Em 2025, o impacto total foi de cerca de US$ 50 milhões, sendo que aproximadamente dois terços desse valor podem aparecer no resultado de 2026.
No que diz respeito às entregas, a expectativa é de leve crescimento na aviação comercial, com 80 a 85 aeronaves previstas para 2026, ante 78 em 2025. A companhia pretende operar próxima ao ponto médio da faixa superior do guidance e busca elevar as entregas para até 100 aeronaves entre 2027 e 2028. Na aviação executiva, a estratégia envolve ampliar a capacidade produtiva para atingir até 200 aeronaves entregues por ano.
O JPMorgan reiterou classificação overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente à compra) e preço-alvo de R$ 108. O Goldman Sachs também manteve recomendação de compra e preço-alvo de US$ 78 por ADR.
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